मुद्रास्फीति की जोखिम

• हाल ही में जारी GDP के आंकड़े बताते हैं कि चालू वर्ष की पहली तिमाही में, अर्थव्यवस्था अपने पूर्व-कोविड स्तरों की तुलना में लगभग 9 प्रतिशत कम थी।
• यदि मुद्रास्फीति में वृद्धि जारी रहती है, तो MPC मूल्य स्थिरता के अपने उद्देश्य को प्राप्त करने की तुलना में विश्वसनीयता खोने का जोखिम उठाती है, जिससे मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं अस्थिर हो सकती है।

मुद्रास्फीति क्या है?

• मुद्रास्फीति को अर्थव्यवस्था में लंबी अवधि के लिए वस्तुओं और सेवाओं की औसत कीमतों में परिकलित वृद्धि के रूप में परिभाषित किया जा सकता है।
• यह एक वृहत् अवधारणा है, जिसमें वस्तुओं की एक बड़ी संख्या पर मुद्रास्फीति का प्रभाव देखा जाता है।
• मुद्रास्फीति का अंतिम प्रभाव यह है कि पैसे का मूल्य कम हो जाता है, यानी पैसे की क्रय शक्ति कम हो जाती है।

मुद्रास्फीति के प्रकार

1. लागतजनित मुद्रास्फीति

• यह कच्चे माल की लागत, बिजली शुल्क या मजदूरी दर (निर्माता द्वारा किए गए लाभ मार्जिन में वृद्धि सहित) जैसे इनपुट की कीमतों में वृद्धि के कारण होता है।
• उदाहरणः कोयले/कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि से कोयले का उपयोग करने वाले उद्योगों में मूल्य वृद्धि हो सकती है।
• भारत में, लागतजनित मुद्रास्फीति मुद्रास्फीति पैदा करने वाला प्रमुख आपूर्ति पक्ष कारक है।
• इसे RBI द्वारा मौद्रिक नीति से प्रबंधित नहीं किया जा सकता है। हमें वस्तुओं या आयात का उत्पादन बढ़ाना होगा।
• अन्य पारंपरिक उपाय सब्सिडी, कर कटौती और NFSM जैसे उत्पादन बढ़ाने वाले कार्यक्रमों को शुरू करने जैसे प्रोत्साहन प्रदान कर रहे हैं।

अन्य कारण:

• आदानों की कीमत में वृद्धि
• वस्तुओं की जमाखोरी और अटकलें
• दोषपूर्ण आपूर्ति श्रृंखला
• अप्रत्यक्ष करों में वृद्धि
• मुद्रा का मूल्यह्रास
• कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव
• खराब खाद्य आपूर्ति श्रृंखला
• कृषि क्षेत्र की कम वृद्धि
• खाद्य मुद्रास्फीति (विकास कृषि क्षेत्र औसतन 3.5% रहा है)

2. मांगजनित मुद्रास्फीति

• यह उत्पादन की आपूर्ति में पर्याप्त वृद्धि के बिना, अर्थव्यवस्था में बढ़ी हुई मांग या आय (पैसे की आपूर्ति में वृद्धि के कारण) के कारण होता है।
• उदाहरणः ""बहुत कम माल के लिए बहुत अधिक पैसा"" मांगजनित मुद्रास्फीति का एक उदाहरण है।
• मौद्रिक नीति मांगजनित मुद्रास्फीति से निपटने का सबसे अच्छा तरीका है। रेपो रेट बढ़ने से कर्ज की मांग घटेगी। सरकार द्वारा अतिरिक्त कराधान और कम सार्वजनिक व्यय भी मांग को कम करने के लिए अच्छे हैं।
• इस प्रकार की मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था में कुल मांग में वृद्धि के कारण होती है।

अन्य कारण:

• बढ़ती अर्थव्यवस्था या पैसे की आपूर्ति में वृद्धि - जब उपभोक्ता आत्मविश्वास महसूस करते हैं, तो वे अधिक खर्च करते हैं और अधिक कर्ज लेते हैं।
• इससे मांग में लगातार वृद्धि होती है, जिसका अर्थ है उच्च कीमतें।
• परिसंपत्ति मुद्रास्फीति या विदेशी मुद्रा भंडार में वृद्धि- निर्यात में अचानक वृद्धि शामिल मुद्राओं के मूल्यह्रास को मजबूर करती है।
• सरकारी खर्च या सरकार द्वारा घाटा वित्तपोषण - जब सरकार अधिक स्वतंत्र रूप से खर्च करती है, तो कीमतें बढ़ जाती हैं।
• राजकोषीय प्रोत्साहन के कारण
• बढ़ी हुई उधारी
• रुपये का अवमूल्यन

मुद्रास्फीति के अन्य प्रकार

• विस्फीति: मुद्रास्फीति की दर में कमी
• अपस्फीति: मूल्य स्तर में लगातार कमी (नकारात्मक मुद्रास्फीति)
• प्रत्यवस्फीति: मुद्रास्फीति के मूल्य के आधार पर अर्थव्यवस्था मंदी से उबरने पर मूल्य स्तर बढ़ जाता है
• क्रीपिंग मुद्रास्फीति - यदि मुद्रास्फीति की दर कम हो (3% तक)
• धीमी मुद्रास्फीति - मुद्रास्फीति की दर मध्यम हो (3-7%)
• रनिंग/गैलोपिंग मुद्रास्फीति - मुद्रास्फीति की दर अधिक हो(>10%)
• रनएवे/अति मुद्रास्फीति - मुद्रास्फीति की दर चरम पर हो
• मुद्रास्फीति जनित मंदी (स्टैगफ्लेशन): मुद्रास्फीति + मंदी (बेरोजगारी)
• दमित मुद्रास्फीति: समग्र मांग> समग्र आपूर्ति। यहां सरकार कीमतों में बढ़ोतरी नहीं होने देगी।
• खुली मुद्रास्फ़ीति: वह स्थिति जहाँ सरकार द्वारा बिना किसी मूल्य नियंत्रण उपायों के मूल्य स्तर बढ़ता है।
• कोर मुद्रास्फीति: उन वस्तुओं के आधार पर जिनकी कीमतें गैर-अस्थिर हैं।
• शीर्ष मुद्रास्फीति: इसमें सभी वस्तुओं को शामिल किया जाता है।
• संरचनात्मक मुद्रास्फीति: ढांचागत बाधाओं जैसे संरचनात्मक समस्याओं के कारण।
• स्टैगफ्लेशन: स्टैगफ्लेशन एक ऐसी स्थिति है जहां एक अर्थव्यवस्था उच्च मुद्रास्फीति और कम विकास (और उच्च बेरोजगारी) दोनों का सामना करती है।
• स्टैगफ्लेशन का मूल कारण उपभोक्ता के मांग में भारी गिरावट को माना जाता है और यह आपूर्ति पक्ष के मुद्दों के कारण संभव है।
• खुदरा मुद्रास्फीति: सब्जी> दालें और उत्पाद> मांस और मछली> अंडा में सबसे ज्यादा।

""फिलिप्स कर्व"":

• मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के बीच विपरीत संबंध है। इसलिए नीति निर्माताओं को यह सुनिश्चित करने के लिए एक निश्चित मुद्रास्फीति दर बनाए रखने की सलाह दी जाती है कि बेरोजगारी को न्यूनतम रखा जाए और अर्थव्यवस्था पूरी क्षमता से चल रही हो।

मुद्रास्फीति का क्या कारण है?

• मुद्रास्फीति मुख्य रूप से या तो मांगजनित कारक या लागतजनित कारक के कारण होती है। मांग और आपूर्ति कारकों के अलावा, मुद्रास्फीति कभी-कभी संरचनात्मक बाधाओं और सरकार और केंद्रीय बैंकों की नीतियों के कारण भी होती है।
• इसलिए, मुद्रास्फीति के प्रमुख कारण हैं:
• मांगजनित कारक (जब सकल मांग पूर्ण रोजगार स्तर पर समग्र आपूर्ति से अधिक हो)।
• लागतजनित कारक (जब उत्पादन की लागत में वृद्धि के कारण कुल आपूर्ति बढ़ जाती है जबकि कुल मांग समान रहती है)।
• संरचनात्मक अड़चनें (कृषि कीमतों में उतार-चढ़ाव, कमजोर अवसंरचना आदि)
• केंद्रीय बैंकों द्वारा मौद्रिक नीति हस्तक्षेप।
• सरकार द्वारा विस्तारित राजकोषीय नीति।

मुद्रास्फीति को कैसे मापें?

1. उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI)

• यह केवल वस्तुओं और सेवाओं की खुदरा कीमतों में परिवर्तन का एक उपाय है। इसकी गणना मासिक आधार पर की जाती है।

• इसका उपयोग मुद्रास्फीति के संकेतक के रूप में, मूल्य स्थिरता की निगरानी के लिए एक उपकरण और राष्ट्रीय खातों में अपस्फीतिकारक के रूप में किया जाता है।

• सरकारी कर्मचारियों का महंगाई भत्ता और श्रमिक और नियोक्ता के बीच मजदूरी अनुबंध CPI पर आधारित है।

• CPI की गणना Laspeyre's index = [वर्तमान अवधि में वस्तुओं और सेवाओं की एक निश्चित बास्केट की कुल लागत * 100] द्वारा आधार अवधि में उसी बास्केट की कुल लागत से विभाजित करके की जाती है।

• CPI में आवास, शिक्षा, चिकित्सा देखभाल, मनोरंजन आदि जैसी सेवाएं शामिल हैं।

• वर्तमान में CPI हैं:

• CPI (IW): औद्योगिक श्रमिक; CPI (AL): कृषि मजदूर और; CPI (RL): ग्रामीण मजदूर। वे श्रम ब्यूरो द्वारा विशिष्ट और संकलित व्यवसाय हैं।

• CPI (शहरी); CPI (ग्रामीण) और CPI (संयुक्त): यह व्यापक कवरेज है और CSO (अब NSO) द्वारा संकलित किया गया है। शहरी गैर मैनुअल कर्मचारियों के लिए CPI की गणना पहले CSO द्वारा की गई थी, लेकिन 2008 से बंद कर दी गई थी।

• RBI मौद्रिक नीति के लिए एकमात्र मुद्रास्फीति उपाय के रूप में CPI -संयुक्त का उपयोग करता है।

• NSSO के फील्ड ऑपरेशंस डिवीजन द्वारा चयनित शहरों से और डाक विभाग द्वारा चयनित गांवों से मूल्य डेटा एकत्र किया जाता है।

• NREGA मजदूरी वर्तमान में CPI (कृषि श्रम) से जुड़ी हुई है, लेकिन अब सरकार ने इसे एक नए CPI (ग्रामीण) में अनुक्रमित करने का निर्णय लिया है।

• CPI (R) व्यापक है और इसमें बीमा, स्वास्थ्य और शिक्षा जैसे गैर-खाद्य पदार्थों को शामिल किया गया है। CPI (AL) में अधिक खाद्य पदार्थ शामिल हैं।

• इसलिए CPI (R) CPI (AL) की तुलना में बेहतर ग्रामीण उपभोग बास्केट को दर्शाता है।

• एक निर्वाह वेतन में बुनियादी अनिवार्यताओं के अलावा स्वास्थ्य, शिक्षा और बीमा शामिल होना चाहिए।

• थोक मूल्य सूचकांक (WPI)-

• इसे प्वाइंट टू प्वाइंट इन्फ्लेशन भी कहा जाता है।

• WPI थोक स्तर पर केवल वस्तुओं (सेवाओं नहीं) की कीमतों में औसत परिवर्तन को मापता है। आधार वर्ष 2011-12. 697 माल।

• ट्रैक किए गए घटक और मूल्य हैं:

• विनिर्मित उत्पाद (64%): पूर्व फैक्टरी मूल्य।

• प्राथमिक वस्तुएं (23%): कृषि वस्तुओं के लिए मंडी मूल्य।

• ईंधन और बिजली (13%): खनिजों के लिए पूर्व खानों की कीमत।

• आर्थिक सलाहकार कार्यालय (OEA), DPIIT, वाणिज्य मंत्रालय द्वारा परिकलित।

WPI के मुख्य उपयोग निम्नलिखित हैं:

• मुद्रास्फीति की जाँच करना।
• यह CSO द्वारा GDP सहित कई क्षेत्रों के लिए एक अपस्फीतिकारक के रूप में प्रयोग किया जाता है।
• WPI का उपयोग व्यावसायिक अनुबंधों में उपयोगकर्ताओं द्वारा अनुक्रमण के लिए भी किया जाता है।
• वैश्विक निवेशक भी अपने निवेश निर्णयों के लिए WPI को प्रमुख मैक्रो संकेतकों में से एक के रूप में ट्रैक करते हैं।
• इसमें विनिर्माण इनपुट और मध्यवर्ती सामान शामिल हैं।
• 2017 में आधार वर्ष 2011-12 में संशोधन।
• यह अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तनों को पकड़ने और सूचकांक की गुणवत्ता और कवरेज में सुधार करने के लिए एक नियमित अभ्यास है।
• 2017 में, आधार वर्ष को 2004 - 05 से 2011 - 12 (डॉ सौमित्र चौधरी समिति के आधार पर) को GDP और IIP जैसे अन्य व्यापक आर्थिक संकेतकों के साथ संरेखित करने के लिए संशोधित किया गया था।
• इसने वस्तुओं की बास्केट को भी बदल दिया और वस्तुओं को नया भार सौंपा।
• आधार वर्ष 2011-12 के साथ WPI में राजकोषीय नीति के प्रभाव को दूर करने के लिए कर शामिल नहीं हैं।
• अब, WPI श्रृंखला उत्पादक मूल्य सूचकांक के करीब है, जो वस्तुओं और सेवाओं की औसत कीमतों में परिवर्तन को दर्शाता है, या तो वे छोड़ देते हैं या उत्पादन प्रक्रिया में प्रवेश करते हैं। यह उत्पादकों को मिलने वाली कीमतों में बदलाव को मापता है।

WPI और CPI में क्या अंतर है?

• WPI, उत्पादक स्तर पर मुद्रास्फीति को ट्रैक करता है और CPI उपभोक्ता स्तर पर कीमतों के स्तर में बदलाव को पकड़ता है।
• दोनों बास्केट व्यापक अर्थव्यवस्था के भीतर मुद्रास्फीति के प्रवृत्तियों (मूल्य संकेतों की गति) को मापते हैं, दो सूचकांक भिन्न होते हैं जिसमें भोजन, ईंधन और निर्मित वस्तुओं को भार दिया जाता है।
• WPI सेवाओं की कीमतों में परिवर्तन पर कब्जा नहीं करता है, जो CPI करता है।

शीर्ष खुदरा मुद्रास्फीति बनाम कोर मुद्रास्फीति:

• शीर्ष मुद्रास्फीति उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) के माध्यम से रिपोर्ट किया गया कच्चा मुद्रास्फीति आंकड़ा है जो CSO द्वारा जारी किया जाता है। शीर्षक का आंकड़ा मौसमी या अक्सर-अस्थिर तत्वों के लिए समायोजित नहीं किया जाता है।
• कोर मुद्रास्फीति CPI घटकों को हटा देती है, जो महीने दर महीने बड़ी मात्रा में अस्थिरता प्रदर्शित कर सकते हैं, जिससे शीर्षक के आंकड़े में अवांछित विकृति हो सकती है।
• सबसे अधिक हटाए जाने वाले कारक वे हैं जो भोजन और ऊर्जा की लागत से संबंधित हैं।

मौद्रिक नीति समिति पर उर्जित पटेल समिति

• विशेषज्ञ समिति की अध्यक्षता भारतीय रिजर्व बैंक के डिप्टी गवर्नर उर्जित आर. पटेल ने की।
• समिति ने महसूस किया कि मौद्रिक नीति ढांचे के लिए मुद्रास्फीति नाममात्र का एंकर होना चाहिए। नाममात्र एंकर या मुद्रास्फीति के लिए लक्ष्य 4 प्रतिशत पर +/- 2 प्रतिशत के बैंड के साथ निर्धारित किया जाना चाहिए।
• ""रिपोर्ट में कहा गया है कि इसे आरबीआई द्वारा अपने नीतिगत बयानों में मौद्रिक नीति के प्रमुख उद्देश्य के रूप में निर्धारित किया जाना चाहिए।""
• नाममात्र एंकर को अस्पष्टता के बिना संप्रेषित किया जाना चाहिए, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि मौद्रिक नीति व्यवस्था मौजूदा दृष्टिकोण से हटकर एक नाममात्र लंगर के आसपास केंद्रित हो।
• समिति ने महसूस किया,""नाममात्र एंकर को शीर्ष CPI मुद्रास्फीति के संदर्भ में परिभाषित किया जाना चाहिए, जो जीवन यापन की लागत को बारीकी से दर्शाता है और अन्य उपलब्ध मेट्रिक्स के सापेक्ष मुद्रास्फीति की उम्मीदों को प्रभावित करता है,""।
• रिपोर्ट में कहा गया है, ""यह लक्ष्य दो साल के होराइजन के फ्रेम में निर्धारित किया जाना चाहिए जो नीतिगत प्रतिबद्धता में विश्वसनीयता की खाई की गति के खिलाफ अवस्फीति की उत्पादन लागत को संतुलित करने की आवश्यकता के अनुरूप है,।
• चूंकि खाद्य और ईंधन का CPI में 57 प्रतिशत से अधिक का योगदान है, जिस पर मौद्रिक नीति का प्रत्यक्ष प्रभाव सीमित है, नाममात्र एंकर के प्रति प्रतिबद्धता को दूसरे दौर के प्रभावों और खाद्य और ईंधन के झटकों की प्रतिक्रिया में मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से जोखिमों के लिए समय पर मौद्रिक नीति प्रतिक्रिया द्वारा प्रदर्शित करने की आवश्यकता होगी
• समिति ने केंद्र सरकार से यह सुनिश्चित करने के लिए कहा कि GDP (सकल घरेलू उत्पाद) के अनुपात के रूप में राजकोषीय घाटे को 2016-17 तक 3.0 प्रतिशत तक लाया जाए।

मौद्रिक नीति समिति:

• पैनल ने महसूस किया कि मौद्रिक नीति निर्णय लेने का अधिकार एक मौद्रिक नीति समिति (MPC) के पास होना चाहिए।
• इसने सिफारिश की कि RBI के गवर्नर को MPC का अध्यक्ष होना चाहिए।
• यह महसूस किया गया कि मौद्रिक नीति के प्रभारी डिप्टी गवर्नर उपाध्यक्ष हो सकते हैं।
• मौद्रिक नीति के प्रभारी कार्यकारी निदेशक इसके सदस्य हो सकते हैं। इसमें दो बाहरी सदस्य हो सकते हैं।
• पूर्णकालिक बाहरी सदस्यों को रिज़र्व बैंक के भीतर सृजित सूचना/विश्लेषण तक पूर्ण पहुंच प्राप्त होगी।
• नवीनीकरण की संभावना के बिना MPC का कार्यकाल तीन वर्ष हो सकता है।
• MPC के प्रत्येक सदस्य के पास बहुमत से मतदान द्वारा निर्धारित परिणाम के साथ एक वोट होगा, जिसका प्रयोग बिना परहेज के करना होगा।
• समिति ने कहा, MPC की कार्यवाही के कार्यवृत्त बैठक की तारीख से दो सप्ताह के अंतराल के साथ जारी किए जाएंगे।

मौद्रिक नीति समिति, 2015

• यह पहली बार वाई वी रेड्डी समिति द्वारा सुझाया गया था। फिर तारापुर समिति (2006); पर्सी मिस्त्री समिति (2007); रघुराम राजन समिति (2009) और FSLRC समिति (2013) और उर्जित पटेल समिति (2013) ने MPC के बारे में बात की।
• मौद्रिक नीति समिति (MPC) का गठन केंद्र सरकार द्वारा 1934 के RBI अधिनियम के तहत धारा 45ZB के तहत किया गया था।
• RBI गवर्नर MPC के प्रमुख हैं।
• 2 मुख्य कार्य हैं = मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण + नीति दर।
• मौद्रिक नीति के प्रमुख चार उद्देश्य नीचे दिए गए हैं:
• व्यापार चक्र को स्थिर करना।
• उचित मूल्य स्थिरता प्रदान करना।
• तेजी से आर्थिक विकास प्रदान करना।
• विनिमय दर स्थिरता।
• केंद्र हर 5 साल में मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करता है। RBI इसे बनाए रखता है।

MPC के 6 सदस्य =

• RBI गवर्नर, MPC से संबंधित डिप्टी गवर्नर, RBI बोर्ड के 1 सदस्य।
• कैबिनेट सचिव प्रमुख, RBI गवर्नर, आर्थिक मामलों के विभाग, वित्त मंत्रालय के सचिव और 3 विशेषज्ञों वाली चयन समिति के माध्यम से 3 सरकारी व्यक्ति नामित।
• कार्यकाल 4 वर्ष है और वे पुनर्नियुक्ति के लिए पात्र नहीं हैं।
• निर्णय RBI पर बाध्यकारी है।
• कोरम = RBI गवर्नर सहित 4 वोट।